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2020年05月26日

股指期权合成标的深贴水

2020年05月26日

5月26日,两市高开高走。截至收盘,上证指数涨1.01%,深成指涨2.10%,创业板指涨2.96%。沪深两市成交金额近5300亿元,量能处于年内低位。三大指数全线收涨,上证50指数涨0.69%,沪深300指数涨1.13,中证500指数涨1.95%。三大股指全线上扬,但仍大幅弱于现货指数。北向资金方面,外资仍持续净流入,5月以来,净流入额已经超200亿元。期权方面,标的资产50ETF涨0.79%收于2.802,华泰柏瑞300ETF(510300)涨1.21%,嘉实沪深300ETF涨1.18%,各期权品种隐波低位振荡,ETF期权购沽隐波差缩小,市场情绪转中性。但股指期权购沽隐波差仍较大,合成标的贴水严重。


  50ETF期权市场成交量下降,持仓量持续增加。当日期权总持仓2912109张,较上一交易日增加95212张。其中认购合约持仓1587886张,较上一交易日减少236张,认沽合约持仓1324223张,较上一交易日增加95448张。持仓量PCR值0.8340,较上一交易日小幅增加0.0602。成交量方面,当日全市场合计成交1380905张,较上一交易日减少385707张。其中认购期权成交719028张,较上一交易日减少169841张,认沽合约总成交661877张,较上一交易日减少215866张。日成交量PCR值0.9205,较前日减少0.0670。


  沪深300三个期权品种成交减少,持仓量多数上涨。沪300ETF期权成交量1205310张,持仓量1991484张,成交额为7.205亿元;深300ETF期权成交量为201929张,持仓量为394569张,成交额为1.012亿元;沪深300股指期权成交量为29695张,持仓量为82870张,成交额为1.504亿元。


  当前各品种期权隐波低位振荡。具体来看,目前50ETF期权主力认购平值合约隐波为13.43%,认沽平值隐波为18.37%。沪300ETF期权近月认购平值合约隐波为13.43%,认沽平值隐波为19.64%。深300ETF期权近月认购合约隐波13.51%,认沽平值隐波19.43%。沪深300指数期权近月认购平值合约隐波为10.06%,认沽平值隐波为25.41%。30日历史波动率走低。从各个期权主力合约波动率微笑曲线看,认购及认沽隐含波动率在10%至30%区间内。


  从中长期看,当前股市属于底部区域,北向资金持续流入,富时罗素继续加大A股配置力度,现将比例提升至25%,利好50和300。对于中长期投资者来说,可继续滚动卖出看跌期权,或构建备兑策略。在波动率方面,当前购沽隐波振荡走低。ETF期权合约购沽隐波差修复,短期市场情绪转中性,但股指期权合成标的贴水仍严重。目前期权隐波处于历史低位,建议投资者少卖多买。另外,周三ETF期权近月合约即将到期,投资者要注意风险,勿重仓深度虚值期权。


来源:期货股票 作者:牛秋乐 冯世佃

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